Hedge em gasolina da Petrobras completa um mês com menos reajustes e volatilidade reduzida

Por Jos? Roberto Gomes

S?O PAULO (Reuters) - O mecanismo de hedge adotado pela Petrobras para os pre?os da gasolina completa um m?s no s?bado, com a volatilidade nas refinarias recuando sensivelmente, enquanto analistas j? defendem algo semelhante para o diesel, uma vez que a subven??o oferecida pelo governo expira no fim do ano.

De 6 de setembro, quando a op??o pelo hedge foi anunciada, at? agora, a volatilidade das cota??es do combust?vel nas refinarias foi de 1,8 por cento, com apenas quatro reajustes realizados.

A t?tulo de compara??o, no m?s imediatamente anterior, a oscila??o de pre?o em rela??o a um ponto m?dio beirou 10 por cento em meio a 16 altera??es nos valores do derivado de petr?leo. Considerando-se todo o per?odo anterior ? aplica??o do mecanismo, a volatilidade foi superior a 20 por cento desde julho do ano passado, conforme c?lculos da Reuters a partir de dados informados pela Petrobras.

A estatal anunciou em meados de 2017 uma pol?tica de reajustes di?rios nos valores de diesel e gasolina nas refinarias, mas a sistem?tica passou a ser contestada quando os pre?os atingiram recordes neste ano em raz?o do fortalecimento das refer?ncias internacionais do petr?leo e, mais recentemente, do d?lar.

Diante de protestos e cr?ticas, a Petrobras primeiro recorreu ? subven??o oferecida pelo governo para segurar os pre?os do diesel e, depois, ela criou o mecanismo de hedge para a gasolina, o que permite que as cota??es do produto fiquem congeladas nas refinarias por at? 15 dias, em tese sem incorrer em perdas por oscila??es de mercado.

Na ocasi?o, executivos da Petrobras ressaltaram que a op??o pelo hedge, calcada em contratos futuros do combust?vel nos EUA, n?o implica em qualquer altera??o na pol?tica de pre?os da empresa.

Procurada para comentar o assunto e fazer um balan?o acerca do primeiro m?s de funcionamento do hedge para a gasolina, a Petrobras n?o respondeu.

Atualmente, o pre?o da gasolina praticado pela companhia nas refinarias est? em 2,2159 reais por litro, o que representa leve aumento de 0,41 por cento desde 6 de setembro, apesar das fortes oscila??es vistas no c?mbio e no mercado de petr?leo no per?odo.

Desde julho do ano passado, contudo, a gasolina tem alta de 60 por cento nas refinarias.

OPINI?ES

Analistas ouvidos pela Reuters disseram que o hedge adotado pela Petrobras foi algo positivo ao dar previsibilidade ao mercado, e j? defendem que mecanismo similar seja usado para o diesel, uma vez que a subven??o oferecida pelo governo s? ser? v?lida at? 31 de dezembro.

'Na nossa vis?o, o hedge ? apenas uma forma de suavizar o impacto di?rio. A quest?o do repasse foi preservada. Ainda que voc? tenha uma 'pseudo-estabilidade', o repasse acaba sendo feito', destacou o s?cio-diretor da Raion Consultoria Empresarial, Eduardo Oliveira de Melo.

'N?o vejo o hedge como uma prote??o contra a alta (da gasolina), vejo como um controle da volatilidade', disse ele, especializado em combust?veis.

Na mesma linha, o diretor da consultoria Val?ncio, que tamb?m presta servi?os ao setor, Bruno Val?ncio, afirmou que o novo mecanismo da Petrobras 'engloba o lado empresarial e o social'.

'Para a Petrobras, tem seguran?a acerca de rentabilidade de custo, mesmo que tenha muita volatilidade (no mercado). E os consumidores, os postos, t?m maior previsibilidade. Isso deveria ter sido feito desde o in?cio da pol?tica... N?o tira a governan?a da Petrobras e d? grande previsibilidade', defendeu.

Para ele, 'do jeito que est? ? o ideal', mas o mesmo ter? de ser feito com o diesel.

'Vai ter de ser implementada para o diesel, o pr?ximo governo que assumir n?o vai ter como manter esse subs?dio. Essa quest?o do diesel, essa subven??o, ? paliativa', avaliou, referindo-se ao pr?ximo presidente da Rep?blica, a ser definido nas elei??es deste m?s.

A possibilidade de a Petrobras se valer de hedge tamb?m para os pre?os do diesel j? foi aventada pela pr?pria estatal. No m?s passado, o presidente da petroleira, Ivan Monteiro, destacou que o mecanismo est? em estudo para quando a subven??o se encerrar.

(Por Jos? Roberto Gomes)